奧巴馬知錯 創就業保連任

美國總統奧巴馬昨發表國情諮文，激勵美國人面對轉型，積極工作。奧巴馬深知兩年來他忽視就業，令國民不滿，卻巧借華麗詞藻把就業挑戰包裝成國民機遇，避免直接承認本身失誤，但能否落實改善就業，才是爭取連任的關鍵。

演說激勵民眾　展領導者風範

自挾高民望上任後，奧巴馬聲勢不斷下滑，直至近期才出現回勇。他支持度下跌，因兩年來花費太多精力在金融改革和醫療改革上，忽略逼在眉睫的就業問題，結果經濟復甦乏力，社會怨氣不斷累積，令他去年底輸掉國會中期選舉，失去眾議院控制權。

奧巴馬最新的國情諮文卻反映其政策出現轉向，以製造就業、提升美國競爭力為施政首務。在演詞中，奧巴馬並無明言施政轉向，卻以看家本領的激昂演說，藉全球化、中印崛起來激發國民鬥心，掩飾本身施政不足。

他提出「衛星時刻」（Sputnik moment）的口號，謂美國人要拿出五、六十年代與蘇聯太空競賽的鬥心，不斷進步，保持實力，才能改善就業，繼續保持全球第一。這是借激發國民創新的潛質、不服輸的精神，淡化他創造就業不足的失責。

奧巴馬另一重要的轉變，是著手改善華府與商界關係。他最近先後委任了摩根大通高層戴利為白宮幕僚長，和通用電氣行政總栽伊梅爾特為總統就業和競爭力委員會主席，表明他希望修補和商界的關係，爭取中間選民支持。

奧巴馬最成功之處是懂得在關鍵時刻，發表關鍵說話來激勵人心、提振士氣，以鼓勵國民團結一起為未來打拼，而非嚴詞斥責，甚至擴大矛盾。這對所有領導人來說，包括競逐未來香港行政長官的，都應該學習。

毫無疑問奧巴馬的演說技巧超卓，但要落實宏圖，他須跨越至少兩重障礙。

其一，是否真的贏得商界信心，讓商界願意增加投資，帶動就業。其二，能否贏得國會支持，通過他的創造就業措施，例如減稅，因共和黨必會拖其後腿，以阻其連任，重奪總統寶座。

聯商界創職位　考驗執行能力

奧巴馬一向長於演說，卻拙於落實能推動經濟增長的政策，現在痛定思痛，以創造就業為大方向，是走對了路，亦是為了連任選舉所必要交出的成績。奧巴馬能否成功連任，就要看除打動人心的演說外，他是否有推動職位創造的魄力及能力了。

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奧巴馬２０１１年國情諮文全文
奧巴馬２０１１年國情諮文演說

胡錦濤贏美友誼 更要贏美民心

國家主席胡錦濤結束在美國的國是訪問，更與美國總統奧巴馬共同發布聯合聲明。然而除經濟領域達成共識外，中美其他範疇仍屬各自表述，雙方關係或有反覆。故胡錦濤此行更著重爭取美國民心，藉民意牽制美國政府，才能鞏固成果。

替美創造職位　消減民眾不滿

胡錦濤旋風式訪美，達成緩和中美關係任務，與奧巴馬共同發布《中美聯合聲明》，成果凸出。外界簡單地將胡錦濤此行視為「用錢買友誼」的商貿之旅，其實這更是胡錦濤爭取美國民心之旅。

為什麼要爭取美國民心？金融海嘯後美國飽受經濟打擊，近十分一人失業，但同期中國國力卻蒸蒸日上，並超越日本成為全球經濟第二大國。此消彼長下，美國人深刻感受到來自中國的威脅。去年美國中期選舉，不少政客打中國牌爭選票，指中國崛起搶走美國人飯碗，更加深美國對中國的負面印象。民調機構皮尤研究中心（Pew Research Center）本月初的調查，問及誰對美國最大威脅，有兩成人認為是中國，高於伊朗、北韓等。

中國明白此敵意氛圍不利中美改善關係，故胡錦濤訪美，不但要和美國政府簽訂單，向美國政府「派錢」，更要向美國國民「派錢」，搏取美國人的好感。例如中國和美國簽下價值四百五十億美元的採購合同，關鍵信息是能為美國創造二十三萬五千個職位，因就業是美國人最利益攸關的事，奧巴馬便因無法改善就業而輸掉去年底的國會選舉，胡錦濤對美國人奉上的不只是金錢，還是關鍵的職位。　

中國更藉此表明中美合作是雙程路，不止中國向美出口，中國更投資美國，在工業農業創造職位，改善美國人認為中國搶飯碗的想法。

中國要強調可以為美國人帶來利益，因奧巴馬可以對中國反覆，卻始終以民意為依歸，若中國能爭取美國人的信任和支持，就能和美國政府建立較長時間的友善關係。故中國除直接簽單買貨外，還在美國一擲千金大播中國宣傳片，以多位中國名向美國人軟銷中國是朋友，不是敵人。

爭美國人信任　還須多走幾步

在中美關係敏感時刻訪美，胡錦濤已走出爭取美國民心的第一步。惟要打造友善形象、讓美國人接納中國是和平崛起的全球老二，還有漫長而艱辛的路，但此卻是中國必須做好的一環。

人幣走出去 香港有機亦有危

人民銀行昨開展境外直接投資人民幣結算試點，容許企業以人民幣進行境外直接投資，人民幣國際化又邁出重大一步。香港既要把握這帶來的龐大機遇，亦須小心應對因個別行業將格外受惠而令社會矛盾激化的挑戰。

開放資本帳試驗　香港受惠深

除人民銀行容許試點企業在海外直接投資人民幣外，數日前溫州市政府亦推出試點項目，允許該市個人直接進行境外投資，令民間資本走出去的渠道合理合法化。這些新措施顯示人民幣國際化步伐正加速。

人民幣早已實現經常帳開放，但中央對資本帳的開放規模卻極度審慎及保守，因擔心會打開金融安全缺口，令大量資金輕易進出內地金融市場，損害金融穩定。但中央希望把握國際重整金融秩序的機遇，故亦願加快資本項目開放的步伐，推動人民幣在國際上的地位，預計未來試點項目將陸續有來。

因此，作為國家推行人民幣國際化最主要的試驗場，香港將迎接龐大的發展機遇，關鍵是港府和金管局必須認真、嚴謹做好金融監管，以發揮香港作為國家金融安全防火牆的角色。過程中若能小心謹慎，不出亂子，才能令中央放心把更多人民幣試驗項目交予香港，助香港發展為人民幣離岸中心，鞏固國際金融中心的地位。

香港一方面要把握這機遇，處理好中央交給香港的任務，更需警愓此機會帶來的社會挑戰。

人行或溫州市的新試點，即使規限了人民幣可直接投資的項目，客觀上仍會令流入香港的資金大增。金管局指在零八和零九年，內地企業對外直接投資中共有六成六進入香港，或經香港轉往全球。隨中央放寬內地人與企業可更多地用人民幣直接投資，香港將更加受惠，其中金融業和資產市場將尤其興旺，相關從業員的薪酬或花紅亦會水漲船高，加劇社會經濟成果分配不均的現象。

此外，金融、地產業蓬勃及資金充沛，亦會推高本地通脹和資產泡沫，但基層既無法分享資產升值帶來的好處，又要承受更沉重通脹導致的生活壓力，將加劇貧富懸殊和社會分化，不利社會穩定。

分配不均惡化　要助基層受惠

故港府必須小心應對人民幣資本帳開放帶來的挑戰，思考如何助更多行業從中受惠，創造更多職位，尤其如何增加基層就業機會，並如特首曾蔭權在昨日的立法會答問大會上所承諾的，以應對通脹為當前急務，並必須加快落實能利民紓困的措施。

經濟自由稱冠 港府更須積極

美國傳統基金會再將香港和新加坡評為全球最自由城市的第一、第二位。同屬最自由的經濟體，香港依賴市場經濟，新加坡則由政府主導經濟發展，可見自由市場與積極的政府角色並不排斥。港府應參考星洲大力推動經濟轉型，免陷邊緣化。

星洲政府主導 不損經濟自由

香港連續十七年被評為全球經濟自由度最高地區，新加坡則以些微差距再居第二。香港的自由度全球稱冠，並不意外，但新加坡行的是國家為主導的資本主義，政府積極介入市場，為何仍被評為全球經濟最自由地區之一？

原因是新加坡政府的市場角色雖然強勢，但新加坡仍保持高度營商自由、貿易自由、產權保護和低稅率等，符合「自由經濟」條件。可見政府主導經濟並不違反西方市場主義，自由經濟亦非政府什麼也不做的藉口，關鍵是政府做些什麼。

香港經濟發展進入瓶頸，遲遲無法實現經濟轉型，必須多做幾個新經濟引擎，才能維持競爭力。金融、服務業、六大產業，都是香港的強項和出路，未來要充分把握這些優勢為香港帶來的機遇，政府角色舉足輕重。
其一，港府說要推動六大產業成為新經濟火車頭，外界卻感覺說多做少，除撥出幾幅土地外，鮮見其他配套措施，進展非常緩慢。

新加坡在推動產業發展上則積極得多。星洲政府多年來實施工業政策，工業對整體經濟貢獻達四分一，後來又在醫藥、環保及創新科技等高增值領域投入巨資，並配合稅務優惠吸引外資。近年還投放逾百億美元興建巨型賭場渡假中心，力谷旅遊業。

去年新加坡經濟增長達百分之十四點七，為全球第二，政府的主導角色功不可沒。

其二，即使在服務業與金融等香港的強項上，港府仍需主動。港府要把握機會與中央協商，將香港金融中心地位寫入「十二五規劃」，更要主動拿出全盤政策，加以落實，才能配合國家發展需要，若只空談粵港合作、先行先試，沒有具體措施出台，是絕不會有成績的。

把握國家規劃 港府帶頭落實

被選為全球最自由城市，不只值得高興，更應加以警惕，反思為何屈居第二的新加坡，在政府大力主導發展下，經濟自由度並無受損。香港逼切需要轉型，不能只緊抱「市場經濟」而不思進取，新加坡積極求變才是長遠成功之道，香港應汲取箇中啟示。

科網神話再現 是熱潮非泡沫

社交網站Facebook未上市已被熱捧，由投資銀行私下推銷的股份迅速錄得超額認購，氣氛恍如科網泡沫重臨。但這次科網熱具實質營運模式和強大顧客支持，投資者並非盲目追捧，故未算泡沫，科網熱亦有助美國經濟復甦。

Facebook獲搶購　蘋果市值飈

剛踏入新年，美國科網企業成市場亮點：蘋果電腦市值突破三千億美元，超越中石油成為全球第二大企業；未上市的科網新星Facebook更掀動市場情緒，投資銀行高盛向旗下顧客推銷十五億美元Facebook股份，受到投資者搶購。Facebook現時市值約五百億美元，但去年收入只約二十億，有否被高估？市場擔心另一場科網泡沫正在醞釀。

今次掀起的「科網熱」，和二零零零年的「科網泡沫」不同。當年科網神話充斥全球，大家只憧憬互聯網世界無限，故發揮超級想象力估算科網企業，企業只需一個概念和一個域名便受熱捧，毋視其產品或營運模式是否可行，結果九成九科網企業慘敗收場。

今次受到市場關注的科網企業卻不一樣，蘋果電腦和Facebook都已融入人們日常生活，其盈利模式非常實在，增長空間亦可見而龐大。Facebook用戶超過五億，平均每個用戶每月使用Facebook二十三點五小時。蘋果電腦近年每推出一件新產品便掀起一次全球熱潮，截至去年九月底的十二個月內蘋果共賣出近四千萬部iPhone、逾五千萬部iPod、七百多萬部iPad。

更重要的，是這兩間科網公司不僅依賴美國三億人口市場，更能擴展全球，Facebook七成半用戶在美國以外，蘋果去年賣出的iPhone中，八成銷往海外市場。

此外，上一次科網泡沫時雞犬皆升，但這次並非所有科網股都水漲船高。蘋果股價一年內豪升六成，同期的微軟股價卻下挫百分之六。社交網站中Facebook一枝獨秀，不斷與Google高薪爭奪人才，相反My Space卻面臨再次裁員，危在旦夕。投資者十分理智，只擁抱表現優秀的贏家。故目前美國的科網熱方興未艾，成今年熱點，若熱錢瘋狂湧入才有泡沫之憂。

只擁抱強者　盈利非虛幻

十年人事，科網業已在美國形成廣闊龐大的新產業，網企不再是虛幻的空中樓閣，美國十大企業已有四間是科技網絡公司，可成美國經濟復甦引擎。

港股開紅盤 全年震盪中看漲

港股在今年首個交易日紅盤高開，恒指昨揚升四百點，帶來好兆頭。市場對今年港股展望一面倒向好，只是樂觀的預期熱錢將驅動大市猛漲，較審慎的則認為中美經濟隱憂會遏抑港股升勢，但其實中美對港股影響仍以正面為主。

中美因素　並非利淡

過去十年，港股恒指有六年開出紅盤，結果這六年全年結束時都是升市。其實各大行分析師都看好今年港股表現，最樂觀的估恒指可大升近四成，直指三萬二千點，最保守的也亦預計恒指可升一成半，達二萬六千五百點。

市場普遍認同港股今年是升市，不同的只是升多還是升少。預計大市升勢較佳的，主要相信環球熱錢推動港股；預測較保守的，則擔心美國和中國的經濟隱憂，會對港股升幅有所遏抑。但中美因素卻非利淡港股。

美國與歐洲皆經濟欠佳，美國樓市差，失業率高企，經濟缺乏出路與動力；歐洲多國債務纏身，財政困難。美國亦深知催谷本土經濟難，催谷新興國家泡沫反而容易，只要繼續量化寬鬆政策，印鈔救市，谷起美國股市和新興市場泡沫，便可借外圍水漲船高，帶動美國經濟復甦。故美國經濟不景，會製造更多熱錢，熱錢湧港勢頭不變。

此外，市場亦擔心內地宏調收緊貨幣供應，不利港股。然而，內地要抽緊銀根，正因擔心全球熱錢太多，內部信貸又失控，經濟將呈過熱，致樓價、物價急升，有損民生。即使中央成功收緊貨幣供應，冷卻經濟過熱，內地經濟仍可望有百分之八增幅；若中央的偏緊政策不收效，經濟過熱甚至泡沫吹大，那港股更不會冷到哪裏去。

正因資金充裕，中美經濟政策皆有利港股，市場才一面倒看好港股前景。對投資者來說，今年現金肯定不是王，持現金只會被通脹蠶食，唯有「被逼」投資股市，甚或博遇上股市因投機加劇出現大泡沫的猛漲。

壞消息多　加劇波動

不過，港股今年整體望升，過程則可能極為波動，因環球將不斷有負面消息衝擊股市，無論歐美經濟、債務各種壞消息，還是內地推出的加緊收緊銀根政策。雖然這些壞消息不致改變港股向上的大趨勢，卻將加劇市場震盪。總體來說港股今年上半年上升的大趨勢不變，股市泡沫逐漸形成，泡沫爆破則恐怕最快要在年底甚或明年才出現。